受美聯(lián)儲加息和縮表的宏觀因素影響，以及疫情反撲影響，LME期鎳和滬鎳主力合約均出現(xiàn)下挫，其中倫鎳盤中一度跌至32520美元/噸，而滬鎳主力2205合約周一早盤出現(xiàn)大幅跳水行情，午后跌幅收窄，收盤下跌2.95%，夜盤持續(xù)下挫。與此同時，不銹鋼延續(xù)弱勢運行，期價回落至逾半個月低位。

截至今日凌晨收盤，倫銅跌1.80%，倫鋁跌3.57%，倫鋅跌0.56%，倫鎳跌4.44%。

中原期貨有色金屬分析師劉培洋認(rèn)為，從宏觀因素來看，美聯(lián)儲3月正式開啟加息周期，5月有望開啟縮表，美元指數(shù)大幅上行，給商品市場帶來一定壓力。從國內(nèi)市場來看，3月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.5%，比上月下降0.7個百分點，5個月來首次跌至收縮區(qū)間，受海外因素影響和國內(nèi)疫情沖擊，3月我國制造業(yè)景氣值反季節(jié)性回落，反映出經(jīng)濟短期面臨的下行壓力較大，市場宏觀氛圍整體偏弱。從鎳和不銹鋼產(chǎn)業(yè)的基本面來看，近期國內(nèi)疫情在一定程度上了影響運輸和企業(yè)生產(chǎn)，有色金屬下游需求受限，庫存增加拖累價格。4月7日全國主流市場不銹鋼社會庫存總量83.49萬噸，周環(huán)比增5.86%。4月8日，國內(nèi)精煉鎳社會庫存增加187噸至18767噸，增幅1.01%。

“近期國內(nèi)多地出現(xiàn)疫情，對終端需求形成一定沖擊，市場對‘金三銀四’的需求預(yù)期從看好轉(zhuǎn)為擔(dān)憂，對終端需求預(yù)期出現(xiàn)的轉(zhuǎn)折帶動盤面大幅回調(diào)。不僅如此，不銹鋼供應(yīng)大幅恢復(fù)。3月國內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量291.27萬噸，同比減少3.05%，環(huán)比增長20.72%，其中300系產(chǎn)量143.07萬噸，同比增長6.51%，環(huán)比增長16.8%。”徽商期貨研究所工業(yè)品分析師陳曉波說，基于不銹鋼的增產(chǎn)以及鎳的庫存仍在低位，因此鎳價的回調(diào)相對不銹鋼偏弱一些。

國海良時期貨分析師何燕艷表示，市場預(yù)計國內(nèi)疫情對鎳和不銹鋼的需求收縮影響大于供應(yīng)的減少，因此盤面出現(xiàn)下跌。SMM預(yù)計，疫情疊加進口鎳原料較為短缺，不銹鋼產(chǎn)量4月環(huán)比減少約4%。而供應(yīng)端精煉鎳主產(chǎn)區(qū)受疫情影響不大，鎳生鐵因利潤高，產(chǎn)量或許維持正增長，受影響較大的是硫酸鎳，SMM預(yù)計4月份硫酸鎳產(chǎn)量2.35萬鎳噸，環(huán)比降幅4.71%。

那么，前期LME鎳“擠倉”事件的風(fēng)險是否已釋放完畢？劉培洋表示，隨著LME采取一系列有效措施后，近期LME鎳波動性大幅收窄，價格在33000美元/噸附近振蕩整理。截至4月8日，LME鎳庫存仍舊處于7萬噸的歷史低位水平，庫存增幅有限，而空單持倉集中的情況沒有明顯改善，說明市場風(fēng)險仍在。另外，市場成交量保持在相對低位，說明投資者整體較為謹(jǐn)慎，倫鎳價格走勢回歸理性仍需要一定時間。

“目前來看，倫鎳持倉仍在不斷下降，且高鎳價仍持續(xù)對上下游產(chǎn)生重要影響，比如鎳豆生產(chǎn)已經(jīng)沒有利潤，甚至出現(xiàn)虧損，下游成交也非常清淡，若這種情況不扭轉(zhuǎn)，就很難說‘擠倉’影響已經(jīng)消化完畢。”何燕艷說。

鎳價如何在“擠倉”風(fēng)險釋放與二季度供需偏緊中實現(xiàn)平衡，是當(dāng)前市場的關(guān)注重點之一。何燕艷認(rèn)為，目前“擠倉”事件已暫時告一段落，持倉重新擴大之前價格很難因為“擠倉”而上漲。雖然供需偏緊格局持續(xù)，但之前的支撐因素正在消失，比如俄烏局勢，沖突越來越激烈的預(yù)期正在被排除，另外，美聯(lián)儲加息預(yù)期越來越強烈，將對價格形成壓制。

“基本面方面，供應(yīng)端的擾動不明顯，但需求端的不及預(yù)期對市場沖擊較大，從不銹鋼旺季累庫可得到驗證。鎳供應(yīng)將從前期的極度緊缺預(yù)期中緩慢恢復(fù)，但空單的交割需求仍在，這將導(dǎo)致鎳供應(yīng)仍以偏緊為主，這也是二季度影響鎳供需的一個主要邏輯。”陳曉波說。

劉培洋認(rèn)為，在LME市場中，如果青山集團和多頭主力雙方最終達成一致，外盤鎳價將加速回歸自身基本面。此外，隨著歐美國家對俄羅斯實施的一系列經(jīng)濟制裁，鎳價下方存在較強支撐。最后從基本面看，二季度是不銹鋼產(chǎn)量的季節(jié)性旺季，新能源領(lǐng)域仍處于快速發(fā)展之中，國內(nèi)疫情形勢轉(zhuǎn)好后，需求端將支撐鎳價保持高位運行。

黑色系多數(shù)走弱 鐵礦石領(lǐng)跌

受終端需求復(fù)蘇緩慢、下游利潤薄影響，黑色系板塊整體表現(xiàn)疲軟。華東地區(qū)因疫情影響需求難以放開，加之唐山地區(qū)部分高爐出現(xiàn)檢修，以及國內(nèi)商品房成交面積大幅下滑，鐵礦石期現(xiàn)貨價格均走低。周一，鐵礦石主力2205合約收跌4.6%，報每噸868.5元/噸。

“成材盤面前期的堅挺主要受樂觀預(yù)期支撐，現(xiàn)實層面仍面臨著反季節(jié)性累庫壓力，終端需求恢復(fù)速度不及預(yù)期。而供給端近期開始恢復(fù)，上周五大鋼種產(chǎn)量環(huán)比增加24.97萬噸。”方正中期期貨分析師梁海寬表示，唐山市自4月11日零時起解除市域內(nèi)臨時性封控管理，逐步有序恢復(fù)正常生產(chǎn)生活秩序。唐山市內(nèi)物流慢慢好轉(zhuǎn)，部分因疫情停產(chǎn)的高爐逐步復(fù)產(chǎn)。因此，市場預(yù)期后續(xù)供給端的壓力將進一步增加。

據(jù)梁海寬介紹，當(dāng)前長流程鋼廠利潤水平已被壓縮至低位，對爐料價格進一步上漲的接受度不高。鐵礦石港口現(xiàn)貨日均成交量經(jīng)過短期的恢復(fù)后再度出現(xiàn)下降。雖然短期鐵水產(chǎn)量仍將維持高位運行，但鋼廠對鐵礦石的主動補庫意愿受到抑制，鋼廠低利潤壓制鐵礦價格短期上行空間。

“但從中期來看，穩(wěn)增長預(yù)期下，對即將到來的成材旺季需求不悲觀。”梁海寬進一步解釋，2022年一季度各地共發(fā)行地方債18246億元，是去年同期發(fā)行量的兩倍多。進入4月后基建投資持續(xù)發(fā)力，多地集中開工一批重大項目。近期海外鋼材供應(yīng)出現(xiàn)缺口，部分訂單開始轉(zhuǎn)向我國，后續(xù)成材出口有望明顯改善。國內(nèi)長流程鋼廠利潤空間后續(xù)有望逐步回升，屆時，對鐵礦石價格仍有正向反饋。